Dashboard · Transmisión monetaria Fed → Ecuador

Fed Funds Rate

3,50–3,75 %

−175 pb vs. pico

Desde jul-23 · 5,50 %

EMBI Ecuador

484pb

−1.424 pb vs. pico

Pico: 1.908 (abr-25)

Tasa Activa Ref. EC

7,54%

−260 pb vs. pico

Feb-26 · BCE

Tasa Pasiva Prom. EC

6,80%

−165 pb vs. pico

Pico: 8,45 (jul-24)

Balance Fed

6,6B USD

QT cerrado · 1-DIC-25

22 % del PIB EE.UU.

Pass-through de la Fed Funds Rate

Series trimestrales · 2022Q1 — 2026Q1

El balance de la Reserva Federal · 2020 – 2026

Trillones de USD · Activos totales · Fases QT marcadas

FASE 1 CERRADA

Jun – Ago 2022

UST: 30.000 M/mes
MBS: 17.500 M/mes

FASE 2 CERRADA

Sep 2022 – May 2024

UST: 60.000 M/mes
MBS: 35.000 M/mes

FASE 3 CERRADA

Jun 2024 – Mar 2025

UST: 25.000 M/mes
MBS: 35.000 M/mes

FASE 4 CERRADA

Abr – Dic 2025

UST: 5.000 M/mes
MBS: 35.000 M/mes

POST-QT VIGENTE

Desde 1-Dic-2025

Reinversión plena
+ T-bills 40.000 M/mes

Lectura. El QT 2022–2025 retiró aproximadamente USD 2,3 billones del balance de la Fed (de un pico de 35 % del PIB a 22 %). La literatura empírica (Goldman Sachs, St. Louis Fed) estima un impacto adicional de 35–55 puntos básicos sobre el rendimiento del Treasury 10A, principalmente vía la prima de plazo. Este efecto se superpuso a los 525 pb de alza de la FFR — pero, a diferencia de la FFR, presionó toda la curva de rendimientos y el costo del dólar global.

EMBI Ecuador · 2022 – 2026

Spread soberano sobre Treasuries (puntos básicos)

Mecanismo de transmisión Fed → Ecuador

Cinco canales operan simultáneamente con intensidades distintas

i_EC,t = i_US,t + EMBI_EC,t + λ_liq,t + μ_reg,t + ε_t

Origen del shock

Política monetaria
de la Reserva Federal

Ajustes en la FFR y en el tamaño del balance (QT/QE).

Cualquier movimiento es importado por Ecuador: no existe política monetaria autónoma desde la dolarización oficial de enero de 2000.

Cinco canales hacia Ecuador

Costo de fondeo externo

Líneas de bancos ecuatorianos con BID Invest, IFC, CAF y bancos corresponsales se reprecian a SOFR + spread.

FUERTE

Sustitución de portafolio

Mayor retorno de Treasuries comprime el apetito por riesgo emergente · sube EMBI Ecuador.

FUERTE

Flujos de capital y liquidez

Salidas netas de capitales contraen oferta monetaria endógena. Atenuado 2022–25 por récord de remesas.

MEDIO

Prima de plazo (term premium)

QT eleva la prima de plazo de Treasuries 10A · sube costo de nueva deuda externa ecuatoriana.

MEDIO

Regulatorio indirecto (JPRF)

Resoluciones de topes máximos se ajustan rezagadamente al ciclo internacional · transmisión institucional.

DÉBIL

Escenarios para tasas ecuatorianas · cierre 2026 — cierre 2027

Trayectoria probable de la Tasa Activa Referencial bajo tres escenarios

Optimista

25 %

FFR cierre 20263,00–3,25 %

UST 10A3,70–3,90 %

EMBI Ecuador300–400 pb

Tasa Activa Ref.6,80–7,10 %

Tasa Pasiva Prom.5,80–6,20 %

Base

55 %

FFR cierre 20263,25–3,50 %

UST 10A4,00–4,25 %

EMBI Ecuador400–500 pb

Tasa Activa Ref.7,20–7,50 %

Tasa Pasiva Prom.6,30–6,60 %

Pesimista

20 %

FFR cierre 20263,50–3,75 %

UST 10A4,50–4,80 %

EMBI Ecuador600–800 pb

Tasa Activa Ref.8,00–8,60 %

Tasa Pasiva Prom.7,00–7,50 %

Disparadores del escenario adverso. Rebrote inflacionario en EE.UU. que obligue a la Fed a pausar el sesgo dovish · reactivación del QT si las reservas vuelven a niveles excesivos · deterioro fiscal en Ecuador (incumplimiento del plan de endeudamiento por USD 12.999 M en 2026) · shocks políticos domésticos · escalamiento del conflicto en Medio Oriente con impacto sobre precios energéticos.